早盘股指低开，商品市场涨跌互现，资金在4100点关前展现出复杂心态。

今日内盘市场迎来微妙时刻。A股三大指数集体低开，上证指数报4077.72点，跌幅0.20%；深证成指报13971.89点，跌幅0.42%；创业板指报3308.74点，跌幅0.63%。

内盘商品期货市场主力合约跌多涨少，焦煤、焦炭延续强势，焦煤主力合约早盘涨超6%，焦炭涨超3%，而集运指数（欧线）则大幅回调，铂、多晶硅、沪银等品种同步走低。

这一局面出现在上证指数实现“十四连阳”，连续七个交易日成交额突破2万亿元之后。市场呈现出指数强而个股分化的结构性特征，投资者情绪在连续上涨后趋于谨慎。

01 市场整体概览

内盘市场今日呈现明显的结构性调整特征。

A股方面，沪指在录得十四连阳后，短期获利回吐压力显现。今日低开0.20%至4077.72点，创业板指跌幅更大，达到0.63%。

尽管指数调整，但市场交易量依然保持活跃。沪深两市成交额连续2个交易日超2.8万亿，昨日达2.85万亿，较前日放量476亿。

市场呈现“指数强、个股分化”格局。昨日全市场超3100只个股下跌，仅有2164只个股上涨。

商品期货市场则呈现明显分化。黑色系延续强势，焦煤、焦炭领涨；而有色金属、部分化工品及贵金属则出现回调。南华商品指数近期维持上涨态势，表明整体商品市场仍处于多头氛围中。

02 股市深度分析

A股市场今日低开主要受多重因素影响。

从技术面看，上证指数在连续14个交易日上涨后，昨日最高触及4098.78点，逼近4100点整数关口，自然积累了一定的获利回吐压力。

板块方面，昨日领涨的存储芯片概念股早盘集体大幅高开后遭遇获利盘兑现压制。科技股整体表现偏软，中芯国际A股和华虹分别低开0.8%及1.6%。

金融股也表现疲软，中国平安、中国人寿及中国太保等内险股低开0.1%-1.6%。工商银行及建设银行分别低开0.3%及0.2%。

尽管指数低开，但市场仍有结构性亮点。脑机接口概念股表现活跃，创新医疗4连板创新高，南京熊猫、普利特等相关个股跟涨。

商业航天概念股继续受到资金关注，锋龙股份实现9连板，鲁信创投（9天7板）竞价涨停。

03 商品期货动态

商品期货市场呈现鲜明分化，黑色系与部分有色品种走势出现背离。

焦煤、焦炭延续强势上涨，焦煤主力合约早盘涨超6%，焦炭涨超3%。这一走势与“反内卷”政策环境下市场对供应收紧的预期密切相关。

供给端方面，岁末年初且春节临近，近期主产地煤矿安全生产检查力度有所升级。部分煤矿完成年度任务后停产，国内供应显著收缩。

需求端，根据行业数据，247家钢厂高炉炼铁产能利用率达85.26%，环比增加0.32个百分点；日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨。

有色金属表现分化，沪镍在昨日涨停后今日回调，沪铜、国际铜等也出现下跌。值得注意的是，沪镍自12月17日以来涨幅已超30%，短期调整属正常现象。

贵金属方面，沪银跌超3%，沪金微跌。这一调整与全球贵金属市场波动有关。

能源化工品多数下跌，原油、甲醇等跌超1%。集运指数（欧线）出现显著回调，跌超5%-6%。

04 债市资金动向

国债期货市场今日全线调整，长端品种领跌。

30年期国债期货主力合约表现最弱，收盘跌0.44%报110.47元；10年期主力合约收盘跌0.08%至107.61元。

短端品种相对抗跌，5年期和2年期合约跌幅分别为0.06%和0.03%。这一差异反映了市场对长期利率走势的谨慎预期。

资金面整体保持宽松，但央行连续大额净回笼引发关注。今日央行开展286亿元7天期逆回购操作，对冲5288亿元到期后实现净回笼5002亿元。

货币市场利率显示，隔夜Shibor报1.266%，较前一日上行0.3BP；7天期Shibor上行2.8BP至1.45%。市场对春节前降准预期升温，整体流动性仍然无忧。

05 热点板块追踪

尽管市场整体调整，但多个题材板块依然保持活跃。

半导体设备、光刻机、中芯国际产业链等科技成长方向昨日涨幅居前。今日虽有所调整，但核心逻辑未变。

存储芯片市场已进入“超级牛市”阶段。根据Counterpoint Research报告，当前行情甚至超越了2018年的历史高点。

预计2025年第四季度内存价格将飙升40%–50%；2026年第一季度还将再涨40%–50%。

可控核聚变概念展开凌厉补涨，王子新材走出4天3板，中国核建、中国一重、国机重装等多股昨日涨停。随着“PaMMA-Net”深度神经网络模型对核聚变实现赋能，商用化进度初见曙光。

脑机接口板块今日表现活跃，创新医疗实现4连板创新高，爱朋医疗、南京熊猫等跟涨。普利特表示，其LCP薄膜产品适合作为脑机接口的柔性电极材料使用。

商业航天概念持续火热，近日马斯克透露SpaceX计划实现每年高达1000艘星舰的产能，进一步催化了这一板块。

06 机构观点与趋势展望

多数机构对市场中期走势保持乐观，但提示短期震荡风险。

德邦证券认为，“科技成长与资源周期双主线逻辑强化”，但逼近4100点整数关口后短期震荡概率增加，需警惕高位题材获利回吐压力风险。

中信证券展望2026年，认为AI叙事将向纵深演绎，市场焦点将实现从“模型迭代”到“场景落地”的范式转移。

该机构同时看好国产算力与半导体设备在自主可控趋势下的系统级突围，以及AI PCB与存储在全球需求共振下的超级景气周期。

商品市场方面，德邦证券认为“商品指数近期延续快速上涨，或表明做多资金持续进场”，建议维持多头思维，关注全球定价大宗品及国内反内卷品种。

从资金面看，央行连续第14个月增持黄金，截至2025年12月末，中国黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）。这一行为反映了官方对避险资产的长期配置需求。

政策层面，工信部等八部门联合推动智能芯片软硬协同发展，支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器等关键核心技术。锂电“反内卷”力度也在升级，多部门联合召开动力储能电池行业座谈会。

市场调整期往往孕育着新的机会。当沪指在4100点关前蓄势整理，商品市场在“反内卷”政策下出现分化，投资者的目光正从短期波动转向长期逻辑。

晨间国债期货全线调整，短端利率小幅波动，货币市场隔夜Shibor维持在1.3%以下低位。

一个值得注意的信号是，央行宣布将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。这一大规模流动性投放为市场提供了有力支撑。